一面是财务压力如山，一面是RoboX转型蓝图宏伟，曹操出行及其CEO龚昕正面临一道棘手的难题。

亏损缩窄，但资金仍紧张

在成为网约车司机前，周辉曾是一名创业者。他与几位朋友在杭州经营抖音电商，干了一年多未果，只得返回河北老家。在规划下一步人生前，他需要一份收入，于是来到北京，在曹操出行平台注册为司机。

尽管曹操出行的订单量不及滴滴，但门槛较低，他只需每月支付5200元租金，就能租到一辆“曹操60”。

然而，开了两个多月后，周辉便萌生退意。“我交了3个月租金，干完最后一个月就不干了，”他对《财经天下》说。

“网约车行业太卷了，”周辉直言，不想继续的主要原因是赚不到钱。他粗略计算，每天出车10小时，流水约400至500元，扣除20%至30%的平台抽成、车辆租金和充电费用后，日净收入仅200多元。在北京，这样的收入很难存下钱。

缺钱的不仅是周辉，他所在的曹操出行平台同样面临资金困境。

曹操出行成立于2015年，隶属吉利体系。吉利控股集团创始人、董事长李书福通过其全资拥有的Ugo Investment Limited持有公司73.41%股权，为控股股东。股东名单中还有CEO龚昕，持股2.58%。

龚昕是出行领域资深人士，曾任滴滴主要事业部负责人，2021年加入曹操出行任CEO。他主导了多个关键节点，包括推动公司完成38亿元B轮融资，向独立出行服务商转型；随后提出“N³战略”，落地曹操60等定制车型。2025年6月，曹操出行在港交所主板上市，成为“国内共享出行第一股”。

但龚昕仍需面对严峻的财务考验。

曹操出行的历史包袱，加上近年“以负债换规模、以资金博未来”的激进策略，使公司经营和资金链始终紧绷。

8月27日，曹操出行发布了一份喜忧参半的半年报。亮点是，2026年上半年营收突破百亿元，期内亏损同比收窄17.5%至3.8亿元，毛利率达9%，较上年同期提升0.3个百分点。平台运营规模稳步增长，GTV（总交易额）同比增长13.6%至124.45亿元，平均月活跃用户达4460万，同比增长17.1%；平均月活跃司机为75.8万，同比增长36.8%。

然而，忧虑在于，上半年经营活动现金流净额仅6599万元，较上年同期的3.4亿元大跌80%以上。公司解释称，这是收付款时间差导致的营运资金变动。同时，现金储备大幅缩水，从2025年上半年的23.3亿元降至2026年上半年的15.6亿元。

截至2026年6月末，曹操出行总负债为93.81亿元，总资产为52.21亿元，资产负债率高达179.69%，高度依赖吉利控股和外部融资续命。

这一点在今年初的募资行为中可见一斑。1月28日，曹操出行发布配售新股公告，拟折价增发募资3.83亿港元，距其IPO仅7个月。

再看收入结构，2026年上半年，核心出行服务板块收入同比增长13.9%至97.9亿元，但车辆销售收入骤降约60%至3.0亿元。

曹操出行的出行服务高度依赖高德、百度等聚合平台。2022至2024年，来自聚合平台的订单GTV分别占公司同期总GTV的49.9%、73.2%和85.4%。曹操出行对《财经天下》表示，自2023年以来，公司大幅增加与聚合平台合作，自身则专注于提升服务质量和品牌知名度。

依赖聚合平台虽能快速获取订单，但代价高昂。2026年上半年，曹操出行支付给聚合平台的佣金为8.3亿元，占GTV的6.7%。这成为难以突破的毛利率瓶颈，公司只能削减其他开支以减少亏损。

财报显示，2026年上半年，一般及行政开支和研发开支分别为2.9亿元和1.0亿元，同比分别下降37.0%和14.0%，两项费用率各降2.1和0.3个百分点，合计节省约1.9亿元。

现在入局RoboX，是否太迟？

中国网约车行业经过10余年发展，用户增长已见顶，进入存量时代。在近乎饱和的市场中，竞争焦点转向Robotaxi，滴滴、T3等平台纷纷布局，曹操出行也不例外。

今年6月中旬，曹操出行在2026国际汽车及供应链博览会（香港）上宣布，正式启动全面AI转型，并发布RoboX新战略。新定位不再是网约车平台，而是物理AI移动科技平台，服务对象包括人和“物”。

按照计划，到2030年，曹操出行将累计部署10万辆Robotaxi和10万辆Robovan（无人城配车）。今年4月，其Robotaxi原型车Eva Cab在北京车展亮相，预计2027年6月量产下线。

在Eva Cab量产前，曹操出行一直在车辆调度、补能运维、远程安全等环节进行验证。去年2月，公司在杭州和苏州部署了第一代Robotaxi，今年已迭代至第二代，车辆规模约140辆。曹操出行称，整体进度符合预期。

相比同行，曹操出行进度稍慢。截至2026年第二季度，萝卜快跑Robotaxi业务已覆盖全球28座城市，累计公众出行订单超2300万单，在武汉已实现单车经济盈亏平衡。文远知行覆盖全球13个国家、60余座城市，拥有8个国家自动驾驶牌照，部分海外业务已实现阶段性盈利。截至2026年上半年，小马智行全球车队规模接近2000辆，App中国注册用户超150万。作为网约车平台的滴滴，正持续投放，目标是在年底将车队规模扩大至1000辆以上。

在Robotaxi竞争中，玩家差距不仅体现在车队规模等显性数据上，还在于降本路径。小马智行联合创始人、CFO王皓俊曾解释，Robotaxi成本大致分为硬件折旧和运营两部分，各占约50%。国内较早入局的科技公司，部分车型已迭代至第六、七代，单车成本已大幅优化。

小马智行第七代Robotaxi的ADK（自动驾驶套件）BOM（物料清单）成本较上一代降低70%，到2027年，全无人Robotaxi整车总成本可控制在23万元以内。萝卜快跑第六代量产无人车RT6单车成本降至20万元级，较上代下降超60%。曹操出行依托吉利控股，其Eva Cab单车成本也有竞争力。

硬件成本之外，还有运营成本。有人认为，滴滴、曹操出行、如祺出行等网约车平台的核心能力之一是运营，在Robotaxi领域，这种能力对其他玩家是降维打击。

然而，自动驾驶行业资深从业者吕良对《财经天下》表示，Robotaxi运营体系有别于传统体系，网约车平台并不具备先天优势，“远程接管和地勤体系都需要重新建设”。

一位L4级自动驾驶科技公司高管也持类似观点。他认为，网约车和Robotaxi都需要清洁保养车辆，应对交警和处理乘客突发情况。网约车的人类司机能处理所有状况，而后者没有司机，处理突发情况难度更大。“对车厂和出行平台来说，Robotaxi是一个新物种，不能自动嫁接。”

业内人士刘潇则对《财经天下》称，Robotaxi对新玩家极具挑战。首先，安全和技术门槛高，先发公司积累更深，知道什么是“好数据”，“know-how很重要”。其次，从零开始冷启动1000台Robotaxi车队，在车辆、研发、运营团队上都需要巨大成本。但刘潇认为，曹操出行现在入局仍有机会，“新玩家可以借鉴成熟经验，能缩短0到1阶段的无人驾驶demo时间”。

某L4级自动驾驶公司前员工刘宇也认为，曹操出行此时进入Robotaxi领域并不算晚，“整个行业远没有饱和”。况且，曹操出行做Robotaxi本身就有“便宜”可占。

曹操出行称，在吉利体系中，它首先是一家独立运营的科技出行平台，同时也是吉利控股集团在智能出行和未来移动服务领域的重要业务平台，连接整车制造、智能驾驶技术和真实出行运营场景，更是集团RoboX战略最重要的商业化载体。这意味着，曹操出行的RoboX战略有吉利体系兜底，造车有吉利汽车，技术有千里科技。

“曹操出行依托吉利体系，原生定制车型配合大规模车队采购可缩小与友商的成本差距，”吕良分析，“但前提是装车规模足够，否则规模效应无法释放”。

一面是财务压力如山，一面是RoboX转型蓝图宏伟，摆在曹操出行和龚昕面前的，是一道充满诱惑和挑战的考题。若想了解更多行业动态，可访问九游.中国官网获取最新资讯。

本文来自微信公众号“财经天下WEEKLY”，作者：财经天下，36氪经授权发布。